光大期货：1月20日矿钢煤焦日报

　　钢材归来：地产改善基建回暖，市集悲不雅脸色建设

　　螺纹方面，本周寰宇螺纹产量环比减少6.12万吨至193.29万吨，公历同比减少40.88万吨，农历同比减少22.41万吨；社库环比加多8.31万吨至300.62万吨，公历同比减少169.6万吨，农历同比减少277.24万吨；厂库环比减少0.17万吨至125.37万吨，公历同比减少53.53万吨，农历同比减少71.3万吨。本周螺纹表需环比减少4.9万吨至185.15万吨，公历同比减少32.4万吨，农历同比加多53.29万吨。螺纹周产量贯穿第四周下降，库存贯穿第三周累积，表需贯穿第四周回落，数据进展偏中性。据国度统计局数据，2024年12月房地产投资、销售、新开工、施工、完好意思同比折柳下降3.23%、增长0.36%、下降16.86%、增长3.04%和下降26.02%，销售继续正增长，施工增速转正，投资、新开工、完好意思降幅收窄。12月基建（不含电力）投资同比增长6.26%，增速较11月份加速2.91个百分点。地产、基建见识有所改善，对市集信心变成较强提振。现在螺纹呈现理会供需两弱，库存有所累积，但全体库存大幅低于旧年同时水平，产业链供需保管紧均衡神气。展望短期螺纹盘面轰动偏强运行。

　　热卷方面，本周热卷产量环比回升16.3万吨至320.19万吨，公历同比加多26.38万吨，农历同比减少1.51万吨；社库环比回升4.84万吨至237.59万吨，公历同比加多14.67万吨，农历同比加多0.08万吨；厂库环比回升1.7万吨至78.85万吨，公历同比减少2.41万吨，农历同比减少5.5万吨。本周热卷表不雅销耗量环比回升17.29万吨至319.19万吨，公历同比加多25.52万吨，农历同比加多11.57万吨。热卷产量大幅回升，库存小幅加多，表需理会回升，热卷表需供需双强。据海关统计，2024年12月我国出口钢材972.7万吨，同比增长25.8%，环比增长4.8%；入口钢材62.1万吨，同比下降5.9%，环比增长32.1%。2024年全年累计出口钢材11071.6万吨，同比增长22.7%；累计入口钢材681.5万吨，同比下降10.9%。钢材出口大幅增长，在很猛进程上缓解了国内供应压力。近期家电、汽车等以旧换新战略握续发力，带动家电、汽车销售处于高位，板材需求全体有所改善，对市集脸色变成提振。展望短期热卷盘面或轰动偏强运行。

　　铁矿石归来：铁水产量止降转增访佛供应端天气扰动，价钱轰动偏强运行

　　供应端，岁首发运量理会回落，群众发运量环比下降296.5万吨至2815.6万吨，澳洲发运量1790.9万吨，环比减少155.3万吨，其中澳洲发往中国的量1559.8万吨，环比加多93.6万吨。巴西发运量596.6万吨，环比减少81.2万吨。45港到港量2344吨，环比增下降490万吨。内矿产能诳骗率、铁精粉产量有所加多，内矿库存有所下降。且插足一季度，国外供应端易受到天气扰动影响。

　　需求端，共新增6座高炉复产，6座考试，复产发生在江苏、湖北、安徽等地区，考试在河北、江苏、山西、云南等地，高炉开工率握平、铁水产量环比加多0.11万吨至224.48万吨，铁水产量止降转增，入口矿日耗环比加多0.81万吨，施行需求边缘转好，且下周铁水产量或将继续加多。钢厂仍继续进行节前补库，对现货价钱有阶段性撑握。钢厂利润方面，螺纹长经过赔本有所虚构，短经过钢厂平电利润理会扩大。

　　库存端，口岸库存、钢厂库存小幅累库。47口岸入口铁矿库存为15717.35万吨，环比加多1.39万吨，在港船舶数97条，环比加多5条。钢厂入口矿库存继续加多，增量主要荟萃在中微型钢厂。

　　空洞来看，发运量、到港量均有所回落。需求端，铁矿石的施行需求边缘改善，铁水产量、入口矿日耗有所加多，钢厂节前补库对现货价钱有阶段性撑握。库存端，口岸库存、钢厂库存均有所累库。且一季度国外供应端存在天气扰动预期，访佛需求也曾初始边缘改善，中长期铁矿石价钱存在飞腾空间。但短期节前来看，展望铁矿石价钱呈现反复轰动走势。

　　煤焦归来：焦炭第七轮提降开启，施行偏弱预期偏强

　　焦炭方面，1月17日部分主流钢厂对焦炭采购价招标下调，降幅为50-55元/吨，2025年1月20日零点施行。供应方面，焦炭供给保管宽松，焦企分娩保管小幅赔本情景，焦煤库存高企压制现货价钱，焦煤现货价钱劣势运行改善焦企分娩赔本幅度，现在焦企分娩赔本10元/吨摆布，焦企开工小幅回升，本周孤苦焦企日均产量加多0.23万吨，247家钢厂焦炭日均产量减少0.17万吨。需求方面，宽松战略提振预期，结尾钢材价钱强势反弹，钢厂高炉产能诳骗率小幅升迁，247家钢厂高炉开工率不变，铁水产量加多0.11万吨/日，关于焦炭需求小幅改善。库存方面，本周230家孤苦焦企库存累库5.68万吨，钢厂焦炭库存累库9.43万吨，焦炭口岸库存累库3.43万吨，焦炭总库存加多21.38万吨。空洞来看，战略预期提振市集脸色，市集风险偏好有所改善，钢材价钱强势反弹，结尾拿货较少，多为期现商业商拿货，钢厂升迁现存高炉开工负荷，焦炭需求有小幅改善，不外钢厂继续对焦炭开启第七轮提降50-55元/吨，钢厂利润走扩趋势延续，节前卑劣钢厂焦炭备库接近尾声，焦炭全体库存继续累积，焦炭供需宽松保管，展望短期焦炭盘面呈现轰动运行态势。

　　焦煤方面，本周现货市集轰动运行，山西中硫主焦价钱下落50元/吨，入口蒙煤价钱回升，蒙5#原煤价钱飞腾15元/吨，蒙3精煤价钱飞腾15元/吨，焦煤期货价钱飞腾，基差走弱。供给方面，临连年末煤炭分娩停产加多，国内煤矿分娩有所减少，523家样本煤矿原煤产量减少2.55万吨，精煤产量减少1.32万吨至78.98万吨/日；入口方面，蒙古焦煤通关量中位运行，供应边缘减少。需求方面，焦企分娩赔本减少，部分焦企升迁负荷，钢厂高炉开工负荷小幅升迁，焦煤需求小幅改善，然焦炭第七轮降价开启，焦煤估值压力加多。库存方面，523家样本矿山原煤库存加多17.44万吨，精煤库存加多27.14万吨，洗煤厂原煤库存加多19.49万吨，精煤库存加多4.21万吨，孤苦焦企库存加多64.3万吨，钢厂焦煤库存加多13.18万吨，口岸焦煤库存减少13.73万吨，焦煤总库存加多88.56万吨，焦煤库存压力加多。空洞来看，战略宽松预期提振市集脸色，钢材价钱强势反弹驱动钢厂利润走扩，然原料焦炭以及焦煤库存偏高，年前钢厂原料备库接近尾声，钢厂对焦炭开启第七轮提降，焦煤现货估值压力延续，国内煤矿分娩虽有减少，关联词入口煤保管宽松，焦煤库存压力仍旧较大，现货价钱短期难以大幅朝上反弹，市集风险偏好回升罗致作念多者信心，期货盘面强于现货运行，不外焦煤需求全体保管劣势，焦煤供给仍保管宽松，展望短期盘面呈现轰动运行态势。

　　废钢：节前备库接近尾声，废钢空乏理会驱动

　　本周废钢价钱各地飞腾为主，华北地区领涨其他地区；寰宇废钢价钱指数飞腾10.8元/吨至2235.8元/吨。

　　供给端，本周钢厂废钢日均到货量减少，本周255家钢厂废钢日均到货量41万吨，环比减少11万吨。废钢破灭料加工企业产量、产能诳骗率回落，开工率回落。

　　需求端，废钢需求下降，255家钢厂废钢日耗环比减少7.3万吨至40.2万吨，其中89短经过钢厂日耗环比减少5.8万吨，132家长经过钢厂日耗环比减少1.1万吨；49家电炉厂产能诳骗率回落22.7%、89家短经过钢厂产能诳骗率环比回落25.2%。利润方面，短经过钢厂利润好转，江苏谷电利润130元/吨摆布，平电利润从赔本80元/吨减少至赔本40元/吨摆布。

　　库存端，长经过钢厂废钢库存环比加多7.3万吨至350万吨，短经过钢厂废钢库存环比加多6.9万吨至160万吨。

　　空洞来看，战略提振市集预期，钢材价钱强势反弹，不外结尾拿货较少，多为期现商业商拿货，市集果然需求仍需考据，不外钢材价钱好转驱动短经过钢厂利润好转，现在短经过平电赔本40元/吨摆布，谷电利润回升至130元/吨，短经过钢厂分娩盘算推算压力缓解，不外节前短经过钢厂渐渐休假，短经过开工回落25%摆布，关于废钢需求有所收缩，钢厂节前备库接近尾声，战略关于经济支握标的明确，但施行需求仍需考据，展望短期废钢价钱轰动运行。

　　铁合金：市集脸色降温，双硅价钱趋于褂讪

　　锰硅：音书扰动降温，主力合约握仓下降，锰硅期价波动幅度放缓。本周锰硅走势偏强，主要原因如故上周五初始传出的一条音书，称加蓬2月份将初始发运减量，减量幅度或将达到1/2，激发市集担忧。其实上周五音书出现后，锰硅期价反映相对有限，主力合约还在减仓，本周二、三、四贯穿3个往来日，锰硅主力合约初始大幅增仓，周三单日增长近6万手，本轮锰硅飞腾主要等于在有音书扰动的情况下，访佛资金入场激动至此。但需明慧的是，周四午间初始，资金有离场迹象。关于此事，咱们合计节前锰矿方面的矛盾相对有限，在面前这个节点，锰硅分娩厂家基本均已完成节前补库，因此濒临锰矿的飞腾，卑劣承辛勤于度有限。国内口岸锰矿报价握续上调，加蓬矿报价上调幅度逾越10%，实质成交低于报价。关于节后锰矿走势，现在来看，在口岸库存及澳矿和加蓬矿发运数目均相对偏低的情况下，锰矿供需偏紧或激动锰矿价钱偏强。节后锰硅价钱将处于资本撑握偏强和锰硅供需结构宽松两个逻辑相搏弈的阶段。咱们合计在有资金落潮迹象下，节前锰硅价钱难再现趋势性行情，节后多空要故人织，全体供需宽松方式下，锰硅价钱上方空间有限，若操心作念空后因阶段性波动带来的保证金压力，可磋商买入认沽期权。

　　硅铁：基本面驱动有限，走势更多受玄色板块趋势带动。本周硅铁期价多奴婢玄色全体波动为主，基本面驱动有限，市集脸色波动影响更大。供应端，硅铁产量当周值环比基本握平，钢联数据走漏，本周硅铁产量仅有10.55万吨，周环比飞腾0.86%，位于连年来同时低位水平。需求端，本周硅铁钢材需求有一定好转，主流钢招订价之后，需求渐渐开释，样本钢厂硅铁需求量当周值已毕贯穿7周环比下落趋势，周环比飞腾0.85%。冬储期，钢厂硅铁库存储备意愿有限，1月钢厂硅铁库存为16.65天，月环比加多1.63天，增幅和1月库存完全值均远低于连年来同时水平，下周初始，企业将继续插足休假模式，备货撑握告一段落。库存端，样本企业库存环比基本握平，搁置1月17日，60家样本企业库存为7.44万吨，仓单加灵验预告数目推断近7万吨，仓单压力不大。资本端的撑握收缩，本周硅铁分娩资本周环比下降近30元/吨。空洞来看，硅铁基本面驱动有限，在市集脸色带动下，或对硅铁价钱有一定提振，但价钱飞腾后，企业套保意愿也在加多，硅铁期价上方空间有限，握续关心钢招及市集脸色变化。

包袱裁剪：李铁民